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姜巖理事長談黃金期權:完善黃金產業鏈 有效補充黃金期貨

上期所黨委書記、理事長姜巖接受《金融時報》記者采訪

我國期貨市場今年“迎新”以期權啟幕,又以期權收官,衍生品工具體系進一步豐富,滿足實體經濟風險管理需求的新品種陸續推出。今年1月份上市的3個期權品種拉開了擴容序幕,12月20日在上海期貨交易所上市的黃金期權成為今年商品期貨市場的收官之作。此外,滬深300指數衍生出的三大金融期權品種將于12月23日上市。

 特別是,作為我國戰略性行業之一的黃金行業,適時上市黃金期權品種備受產用金企業、商業銀行的關注。近年來,隨著我國黃金市場的國際影響力不斷提升,國內黃金行業規模逐漸擴大,黃金企業和商業銀行更希望通過國內期貨市場開展套期保值,以有效規避外匯風險和資金周轉風險。據了解,上海期貨交易所有近20家銀行自營會員,他們都表達了積極參與黃金期權的意愿,一旦政策明確,商業銀行將會獲得一個新的風險管理工具。

 黃金期權作為上海期貨交易所第21個品種,這一時點推出對于衍生品市場發展有哪些意義?相比其他商品期權,黃金期權有哪些不一樣的特點?未來上期所在繼續豐富產品體系方面還有哪些規劃目標?近日,上海期貨交易所黨委書記、理事長姜巖就黃金期權相關的熱點問題接受了《金融時報》記者采訪。

 提升我國黃金行業風險管理水平 

《金融時報》記者:我國黃金期貨自2008年1月在上期所掛牌上市以來,經歷11年發展,目前形成了一定的市場廣度和深度,投資者結構也較為完善。近年來,市場對推出黃金期權的呼聲日益增強。能否介紹一下本次上市黃金期權出于哪些方面的考慮?

 姜巖:黃金兼具商品屬性和金融屬性,是全球重要的避險工具。多年來,我國黃金生產及消費一直居于全球首位,已經成為亞洲地區重要黃金市場。黃金期貨是我國黃金市場體系建設的重要組成部分,經過11年的發展,上海黃金期貨市場具有規模大、流動性好、投資者結構豐富等特點。

 作為黃金期貨市場的有效補充,黃金期權的上市,將進一步完善黃金期貨市場產品鏈,吸引更多投資者參與,促進黃金期貨市場價格發現功能發揮,提升我國黃金期貨市場的定價能力和影響力,對我國黃金市場體系建設具有重要意義。

 同時,上市黃金期權也將滿足黃金產業鏈實體企業多元化、精細化、個性化的風險管理需求,對促進我國黃金行業風險管理水平、提升期貨市場服務實體經濟發展功能具有重要意義。

 《金融時報》記者:證監會在同意上期所開展黃金期權交易的批復中指出,同意組織開展黃金期權交易,做好各項監管工作,確保黃金期權平穩運行和健康發展。請問,上期所在籌備黃金期權的過程中做了哪些工作?黃金期權上市后又有哪些跟進舉措?

 姜巖:根據深入細致、審慎穩妥的原則,上期所為黃金期權上市做了大量工作。一是以國際一流交易所視角,堅持國際標準同本土優勢相結合,進行基礎性研究和分析工作,科學設計黃金期權合約規則,在各個環節,充分兼顧市場發展與風險防范的理念。二是積極開展市場調研,廣泛聽取了產業、銀行、會員單位以及行業協會等市場各方的意見和建議,對合約進行優化。三是不斷優化期權技術系統,完成了硬件擴容、軟件升級,重新開發了實時風險測算系統,為黃金期權上市提供了技術保障。四是引入了做市商制度,確保合約流動性和連續性。

 黃金期權上市之后,上期所將持續做好市場服務工作,跟蹤黃金期權運行情況,確保穩健運行,還將大力開展市場培育工作,提升產業參與度。

 

推動我國黃金市場業務創新

《金融時報》記者:隨著證監會批準上期所開展黃金期權交易,商品期權品種將增至11個。適時推出衍生產品,可以為各類機構投資者提供更加有效和精細化的避險工具。請問,黃金期權將為衍生品市場發展帶來哪些積極意義?與其它商品期權相比,黃金期權有哪些特征值得關注?

 姜巖:從發達的歐美衍生品市場經驗來看,期權是實體企業等機構投資者重要的風險管理工具。發展黃金期權具有重要意義:一是優化和完善投資者結構。期權的專業性,決定了更多的機構投資者將參與進來,這不僅為黃金市場帶來更多的流動性,而且優化了黃金市場投資者結構,有利于進一步完善黃金價格形成機制。二是推動黃金市場業務創新。推出場內黃金期權將有利于解決目前場外黃金期權市場價格不透明、對沖難等問題,有利于場內、場外期權市場協調發展。

 相比于其它商品期權,黃金期權有以下特點:一是金融屬性強。黃金是重要的避險金融資產,當金融市場波動較大時。黃金的避險特征凸顯,相較于其他商品期權,黃金期權的金融屬性更為明顯。二是投資者廣泛。在國際上商業銀行普遍參與黃金期權市場,黃金還與老百姓聯系緊密,相比其他商品,投資黃金的人數眾多,參與黃金期權投資者較為廣泛。

 另外,相比于其他商品期權,黃金期權對商業銀行吸引力更大一些。上期所有近20家銀行自營會員,他們都表達了積極參與黃金期權的意愿。一旦政策明確,商業銀行將會獲得一個新的風險管理工具。

 衍生產品今后還將繼續豐富

《金融時報》記者:今年以來,我國商品期貨市場產品擴容步伐加快,新品種上市數量為我國期貨市場歷年之最,初步形成了商品金融、期貨期權、場內場外、境內境外協同發展的局面。請問,今后上期所在繼續豐富產品體系等方面還有哪些規劃目標?

 姜巖:上期所成立20周年,已經上市了20個期貨期權品種。在2020年即將到來之際,黃金期權作為上期所第21個品種,也是上期所再出發新的起點。未來,上期所將持續推進“一主兩翼”戰略,在做深、做精、做細存量產品的同時,增加產品有效供給,為實體經濟提供多樣化的金融工具,向建成世界一流交易所目標不斷邁進。

 一是繼續豐富產品體系。明年一季度,將在上海國際能源交易中心掛牌第三個國際化品種——低硫燃料油期貨。此外,還將積極推動氧化鋁期貨上市,同時繼續推進天然氣、成品油、合成橡膠期貨立項工作。我們還將上市集裝箱運價指數期貨,積極推進原油、鋁、鋅三個品種的期權上市工作,推進有色金屬指數期貨和期權的上市。二是加速場外市場建設。適時將標準倉單交易延伸到黑色金屬和能源化工系列;擇機發布特定品種升貼水;推出倉單融資、倉單預售等業務。三是擴大期貨品種國際化。在上市新國際化品種的同時,推進現有品種的國際化,上市保稅銅期貨合約。

 (轉自《金融時報》,記者 楊毅)

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